Bahan-bahan yang dibutuhkan untuk perhitungan harga saham | Perincian rencana bisnis, alasan angka-angka, dan poin pertama yang diperiksa oleh evaluator
Materi yang diperlukan untuk perhitungan harga saham dapat dibagi menjadi lima kategori: materi keuangan masa lalu, rencana bisnis, kebijakan permodalan/terkait saham, terkait aset non-bisnis/hutang bersih, dan informasi bisnis/pasar. Ada lima hal yang harus Anda ingat pada tahap konsultasi awal. Jika Anda memiliki laporan keuangan tiga tahun terakhir, neraca saldo bulanan terkini, rencana bisnis (jika ada), daftar pemegang saham dan kebijakan permodalan (keberadaan saham kelas dan opsi saham), dan ikhtisar pinjaman dan aset non-bisnis, evaluator akan bisa mendapatkan gambaran tentang metode dan jumlah pekerjaan yang terlibat. Dalam metode DCF, keberadaan dan kualitas rencana bisnis secara langsung menentukan kualitas evaluasi. Idealnya, rencana tersebut harus disetujui oleh manajemen, dengan rincian kuantitas, harga satuan, biaya variabel, dan biaya tetap untuk jangka waktu 3 sampai 5 tahun.
Pada artikel ini, kami akan mencantumkan materi yang diperlukan untuk menghitung harga saham berdasarkan kategori, menjelaskan periode dan rincian yang diperlukan untuk rencana bisnis, hal pertama yang harus diperiksa oleh evaluator, dan bagaimana melanjutkannya jika Anda tidak memiliki rencana bisnis.
Materi minimum yang harus dikirim selama konsultasi awal
Anda dapat mulai berkonsultasi meskipun Anda tidak memiliki semua bahan yang diperlukan untuk perhitungan harga saham. Misalnya, lima poin berikut akan memungkinkan evaluator memperkirakan metode yang tepat, bahan tambahan yang dibutuhkan, jangka waktu dan biaya.
- Pertama, laporan keuangan tiga tahun terakhir (neraca, laporan laba rugi)
- Berikutnya, neraca saldo bulanan terbaru
- Rencana bisnis (jika tersedia. Tingkat laporan laba dan rugi dapat diterima)
- Daftar pemegang saham dan ada tidaknya kelas saham, opsi saham, dan hak perolehan saham
- Kemudian, berikan ikhtisar pinjaman dan aset yang tidak digunakan untuk bisnis (surat berharga investasi, real estate yang menganggur, dll.)
Daftar bahan yang dibutuhkan untuk perhitungan harga saham
1. Data keuangan (hasil masa lalu)
| bahan | menggunakan |
| Laporan keuangan 3 sampai 5 tahun terakhir (neraca, laporan laba rugi, laporan arus kas, catatan) | Menganalisis kinerja masa lalu, memverifikasi validitas rencana bisnis, memahami laba dan rugi yang dinormalisasi |
| SPT (pajak perusahaan/pajak daerah), rincian kompensasi rugi pajak | Evaluasi tarif pajak efektif dan manfaat pajak |
| Neraca saldo bulanan (sekitar 2 tahun terakhir) | Memahami musiman, tren kinerja terkini, dan kinerja hingga tanggal referensi evaluasi |
| Laporan perincian item akun (periode terkini) | Identifikasi aset non-bisnis, utang berbunga, dan item serupa utang |
| Buku besar aset tetap, rincian penyusutan | Perkirakan investasi modal dan depresiasi di masa depan, dan pahami aset yang menganggur |
| Laporan audit/laporan review (jika ada) | Memeriksa keandalan angka keuangan |
2. rencana bisnis
| bahan | menggunakan |
| Rencana bisnis (3-5 tahun): Tingkat laporan laba rugi | Dasar-dasar arus kas masa depan menggunakan metode DCF |
| Asumsi untuk perencanaan bisnis: Asumsi untuk volume penjualan/harga satuan, perincian berdasarkan produk/pelanggan/basis, rencana personel, biaya/pengeluaran SG&A | Mendasarkan arus kas dan memverifikasi konsistensi dengan kinerja masa lalu |
| Rencana penanaman modal, asumsi modal kerja (piutang, persediaan, hutang). | Perhitungan arus kas bebas |
| Perbandingan anggaran masa lalu dan hasil aktual (sekitar 3 periode) | Verifikasi ketercapaian rencana bisnis (hal-hal yang selalu dikonfirmasi oleh perusahaan audit) |
| Rencana pengelolaan jangka menengah, rencana yang disetujui oleh dewan direksi | Konfirmasi bahwa rencana tersebut telah disetujui oleh manajemen |
3. Terkait kebijakan permodalan/saham
| bahan | menggunakan |
| Anggaran dasar, sertifikat hal terdaftar | Jumlah saham resmi, rincian kelas saham, batasan pengalihan saham |
| Daftar pemegang saham, riwayat perpindahan saham | Komposisi pemegang saham, harga transaksi saham masa lalu (informasi referensi) |
| Pedoman penerbitan saham kelas, kontrak investasi, perjanjian pemegang saham | Dampak hak distribusi preferen, hak konversi, dll. terhadap nilai saham biasa |
| Persyaratan penerbitan dan status opsi saham dan hak akuisisi saham | Pertimbangan potensi dilusi saham |
| Laporan penilaian harga saham masa lalu, bahan evaluasi pada saat penambahan modal | Memeriksa konsistensi evaluasi |
4. Terkait aset non-bisnis/utang bersih
| bahan | menggunakan |
| Perincian uang tunai dan simpanan (simpanan terbatas, konsep saldo minimum yang diperlukan untuk operasi bisnis) | Perhitungan utang bersih |
| Rincian pinjaman, obligasi, dan kewajiban sewa (jadwal pembayaran, tingkat bunga, jaminan) | Perhitungan utang bersih, referensi biaya utang |
| Rincian sekuritas investasi, pinjaman, cadangan asuransi, real estat menganggur, dll. | Penilaian mark-to-market atas aset non-bisnis |
| Status cadangan untuk kewajiban manfaat pensiun dan manfaat pensiun direktur | Pertimbangan benda mati |
| Kontinjensi seperti litigasi, kewajiban jaminan, kewajiban lingkungan, dll. | Memeriksa barang-barang seperti hutang dan dampaknya terhadap nilai |
5. Terkait dengan bisnis/pasar
| bahan | menggunakan |
| Informasi perusahaan, bagan organisasi, penjelasan produk dan layanan utama | Memahami bisnis dan memilih perusahaan serupa |
| Daftar pelanggan/pemasok utama dan kondisi transaksi | Memahami risiko bisnis dan menganalisis konsentrasi pelanggan |
| Materi industri, data ukuran pasar, informasi persaingan | Verifikasi asumsi pasar untuk rencana bisnis, pemilihan perusahaan sejenis |
| Kontrak besar (perjanjian distributor, perjanjian lisensi, perjanjian sewa) | Konfirmasi arus kas masa depan berdasarkan kontrak |
Bahan utama yang dibutuhkan untuk perhitungan harga saham: periode dan rincian yang diperlukan untuk rencana bisnis
periode
Dalam metode DCF, nilai berkelanjutan dihitung setelah jangka waktu rencana bisnis (forecast period). Periode perkiraan standar adalah 3 hingga 5 tahun, yaitu berapa lama waktu yang dibutuhkan bisnis untuk mencapai tingkat pertumbuhan yang stabil. Namun, bagi usaha yang masih dalam tahap start-up atau usaha yang memerlukan pemulihan investasi besar, jangka waktunya dapat diperpanjang hingga 5 hingga 10 tahun hingga tercapai tahap stabil. Selain itu, karena angka-angka untuk tahun terakhir periode perkiraan berfungsi sebagai dasar untuk nilai berkelanjutan, penting untuk memastikan bahwa tahun terakhir bukanlah ``tahun yang baik untuk sementara'' atau ``tahun di mana investasi terkonsentrasi.''
granularitas
Penilai tidak dapat memverifikasi rasionalitas rencana bisnis hanya dengan melihat angka-angka pada tingkat laporan laba rugi. Oleh karena itu, setidaknya memiliki uraian berikut akan meningkatkan kualitas evaluasi Anda dan memudahkan penjelasannya kepada perusahaan audit dan pihak lain.
- Penjualan: Kuantitas x harga satuan, atau pengelompokan berdasarkan produk, layanan, atau segmen pelanggan. Masih diinginkan untuk memiliki pemisahan antara pelanggan lama dan pelanggan baru.
- Selain itu, biaya penjualan/beban SG&A: klasifikasi biaya variabel dan biaya tetap, penyelarasan dengan rencana personalia
- Selanjutnya penanaman modal: klasifikasi investasi pemeliharaan dan investasi pertumbuhan, selaras dengan beban penyusutan
- Modal kerja: Asumsi periode perputaran piutang usaha, persediaan, dan utang usaha
- Pajak: Tarif pajak efektif, penggunaan kompensasi kerugian
Konsistensi dengan kinerja masa lalu
Selain itu, jika tahun pertama rencana bisnis menyimpang secara signifikan dari hasil terbaru, alasannya perlu dibuktikan (pesanan baru, kenaikan harga, produk baru, pengurangan biaya, dll.). Para evaluator dan perusahaan audit mengabaikan rencana bisnis agresif perusahaan-perusahaan yang tingkat pencapaian anggarannya rendah selama tiga tahun fiskal terakhir. Oleh karena itu, jika Anda mengatur probabilitas dan dasar realisasi untuk setiap ukuran yang dimasukkan dalam rencana bisnis, akan lebih mudah untuk mengadopsinya sebagai dasar evaluasi.
Hal pertama yang diperiksa penilai setelah menerima bahan yang diperlukan untuk perhitungan harga saham
Setelah menerima bahan-bahan yang diperlukan untuk perhitungan harga saham, penilai biasanya memeriksa terlebih dahulu hal-hal berikut: Hal ini karena jika ditemukan masalah di sini, maka perlu mengatur bahan-bahan dan merevisi rencana bisnis sebelum melakukan pekerjaan evaluasi.
- Apakah rencana bisnis telah disetujui oleh manajemen? Apakah rencana tersebut disetujui oleh dewan direksi atau komite manajemen, dan bukan perkiraan di tingkat penanggung jawab? Anda juga akan diminta untuk menjelaskan hal ini kepada perusahaan audit dan pihak lain.
- Selanjutnya, selaraskan rencana bisnis tahun pertama dengan hasil/anggaran aktual terkini: Apakah ada penundaan atau perubahan asumsi?
- Selain itu, status pencapaian anggaran masa lalu: Ini adalah indikator paling obyektif untuk mengukur keandalan rencana.
- Penyelarasan tujuan evaluasi dan perspektif rencana bisnis: M&Jika evaluasi pembeli adalah A, haruskah sinergi khusus untuk pembeli dimasukkan ke dalam rencana yang dibuat oleh penjual, atau haruskah sinergi tersebut dikecualikan dari perspektif pelaku pasar?
- Cakupan aset non-bisnis dan utang bersih: Apakah item-item yang diperlukan untuk penyesuaian dari nilai bisnis ke nilai saham dapat diidentifikasi?
- Selain itu, ada tidaknya saham potensial: Jika terdapat saham kelas atau opsi saham, maka cara penghitungan nilai per saham biasa akan berubah.
- Tanggal referensi evaluasi dan kejadian abnormal terkini: Jika ada pesanan dalam jumlah besar yang diterima atau hilang, bencana, tuntutan hukum, dll. setelah tanggal referensi, perlu diputuskan bagaimana cara menanganinya.
Bagaimana melanjutkannya jika Anda tidak memiliki rencana bisnis
Di antara bahan-bahan yang diperlukan untuk menghitung harga saham, tidak jarang perusahaan kecil dan menengah yang tidak terdaftar tidak memiliki rencana bisnis. Jika demikian, Anda dapat melanjutkan dengan salah satu cara berikut:
- Pertama, evaluator mendukung pembuatan rencana bisnis berdasarkan wawancara dengan manajemen dan analisis kinerja masa lalu (biaya tambahan dan waktu yang diperlukan).
- Alternatifnya, manajer membuat rencana sederhana (asumsi tingkat pertumbuhan penjualan dan margin keuntungan), dan evaluator memverifikasi dan melengkapi rencana tersebut.
- Daripada menggunakan metode DCF sebagai metode utama, kami terutama mengevaluasi metode perbandingan perusahaan pembanding dan metode nilai pasar dan aset bersih (ini mungkin tidak dapat diterima tergantung pada tujuannya).
Namun, meskipun penilai membuat rencana bisnis, isinya harus disetujui oleh manajemen. Suatu rencana yang disetujui oleh manajemen tanpa memahami angka-angka yang dibuat oleh evaluator tidak akan berhasil ketika menjelaskannya kepada perusahaan audit atau pihak lain.
Tips memperlancar penyiapan bahan-bahan yang diperlukan untuk perhitungan harga saham
- Pertama, saat kami menerima daftar materi yang diminta dari evaluator, kami mengurutkannya menjadi "ya", "tidak", dan "bahan alternatif tersedia" dan mengembalikan semuanya sekaligus.
- Bagikan lokasi rencana bisnis dalam lembar perhitungan (Excel) dan bukan secara lisan.
- Selain itu, setiap perubahan penting setelah tanggal referensi (kontrak besar, pergantian personel, perselisihan) akan dikomunikasikan sebelum ada yang mendengarnya.
- Selanjutnya, jika harga saham telah dihitung sebelumnya, bagikan laporan penilaian dan model perhitungannya. Konsistensi dengan versi sebelumnya akan lebih mudah dijelaskan.
- M&Jika Anda adalah pembeli A, Anda akan membagikan laporan DD keuangan dan penyesuaian normalisasi (penyesuaian untuk item yang tidak berulang dan pengeluaran terkait pemilik) di dalamnya.
ringkasan
Bahan-bahan yang diperlukan untuk perhitungan harga saham dapat dibagi menjadi lima kategori: bahan keuangan masa lalu, rencana bisnis, kebijakan permodalan, aset non-bisnis/hutang bersih, dan informasi bisnis/pasar. Secara khusus, rencana bisnis harus mencakup perincian kuantitas, harga satuan, biaya variabel, dan biaya tetap selama periode 3-5 tahun, harus disetujui oleh manajemen, dan harus masuk akal mengingat status pencapaian anggaran masa lalu. Selain itu, evaluator terlebih dahulu memeriksa status persetujuan rencana bisnis, konsistensinya dengan hasil aktual, dan ada tidaknya bagian laten, sehingga efisien baik waktu maupun biaya untuk memilah hal-hal tersebut sebelum mengajukan permintaan.
Hal-hal yang dapat Anda diskusikan dengan Keystone Advisory
Di Keystone Advisory, tujuan perhitungan (M&A, penambahan modal, opsi saham, restrukturisasi organisasi, dll), dan kemudian kami menyajikan daftar bahan yang diminta sesuai dengan tujuannya. Kami juga mendukung pembuatan dan verifikasi rencana bisnis, dan mengatur utang bersih dan saham laten. Kami juga menerima konsultasi mengenai materi-materi yang diperlukan untuk perhitungan harga saham, seperti konsultasi mulai dari materi minimal di atas dan konsultasi tanpa bisnis plan.Formulir kontakSilakan hubungi kami dari.
Referensi
“Pedoman Evaluasi Nilai Perusahaan” Institut Akuntan Publik Jepang
Penulis
Kensuke Tanabe (CPA)
Penasihat Keystone
Terlibat dalam pekerjaan penilaian/PPA, audit undang-undang, dan dukungan IPO di Tohmatsu Audit Corporation dan PwC Advisory. Dia mengambil posisinya saat ini setelah bekerja sebagai direktur di dana PE dan emiten di perusahaan yang beroperasi.
*Artikel ini merupakan penjelasan berdasarkan praktik evaluasi umum pada saat penulisan, dan materi yang dibutuhkan akan bervariasi tergantung pada tujuan evaluasi dan situasi perusahaan sasaran.
